Supongo que como la mayor铆a est谩s a punto de volver al "cole"... 馃帓隆Animo! Si no es el caso, 隆felicidades y a disfrutar de las vacaciones (o de ser millonario)! 馃尨馃挵

En mi caso mis vacaciones fueron cortas y lejanas (all谩 por junio) pero a煤n as铆 septiembre siempre trae esa energ铆a de "nuevo comienzo", as铆 que aqu铆 estoy de nuevo a tope, con una nueva edici贸n de "La Cadena" y con mucha ilusi贸n de ver c贸mo se desarrolla la nueva temporada. 馃搮鉁煒

Por cierto, los bitcoin maxis suelen decir que Bitcoin es la soluci贸n para todos los problemas financieros. Todav铆a no s茅 si ser谩 cierto o no, pero he encontrado esta obra maestra al respecto que no pod铆a dejar de compartir 馃ぃ

Y despu茅s tras recuperarnos de esta maravilla, veamos qu茅 nos trae este n煤mero.


En esta edici贸n

  1. 馃挸馃實 Visa desarrolla un prototipo para pagar el gas de Ethereum con tarjeta
  2. 馃馃捈馃搱 驴Cu谩les son los retos para una mayor adopci贸n de acciones, bonos y fondos tokenizados?

馃挸馃實 Visa desarrolla un prototipo para pagar el gas de Ethereum con tarjeta

Sin lugar a dudas se puede decir que Visa es la primera y m谩s exitosa fintech por volumen y por longevidad.

Indiscutiblemente, su logro m谩s destacado ha sido la creaci贸n de un medio de pago global: las tarjetas bancarias, las cuales son aceptadas pr谩cticamente en todo el mundo y ofrecen una experiencia de usuario uniforme y reconocible tanto para comerciantes como para compradores en cualquier rinc贸n del planeta. Adem谩s, la marca ha sabido consolidar una imagen de confiabilidad haciendo que sus usuarios se sientan seguros.

En otras palabras, han conseguido adopci贸n global algo que a煤n es un gran reto para el mundo cripto.

Sin embargo, los nuevos ra铆les financieros que est谩 habilitando la tecnolog铆a blockchain puede llegar a hacer sombra en un futuro no tan lejano a gigantes tan bien establecidos como Visa. Y Visa lo sabe y por eso est谩 explorando activamente este mundo. En particular, su 煤ltimo experimento ha consistido en desarrollar un prototipo que permite pagar las tarifas de gas de Ethereum con una tarjeta de cr茅dito est谩ndar.

Esta innovaci贸n es muy interesante bajo dos vertientes:

  1. por un lado puede posicionar a Visa en esta industria y por otro
  2. puede contribuir activamente a la adopci贸n masiva de la tecnolog铆a blockchain (en este caso sobre Ethereum) al facilitar su uso.

Pero, 驴qu茅 significa "pagar las tarifas de gas de Ethereum"? Simplificando mucho:

  • Las tarifas de gas son las comisiones que cobra Ethereum por ejecutar transacciones. Haciendo la analog铆a con los pagos con tarjeta, ser铆a la comisi贸n que los comerciantes tienen que pagar por aceptar pagos con este medio de pago. Estas comisiones permiten pagar a los nodos que ejecutan la red.
  • En Ethereum cualquier interacci贸n con el blockchain que cambie su estado (que no sea una simple consulta) es una transacci贸n sujeta a comisiones de gas. Una transacci贸n no es s贸lo enviar criptomonedas a otro usuario, cualquier interacci贸n con una DApp (aplicaci贸n descentralizada) es una transacci贸n que tiene asociados costes. Algunos ejemplos: usar un videojuego descentralizado, intercambiar t贸kenes es un DEX, vender un NFT, etc.
  • Hasta hace muy poco la 煤nica moneda con la que se pod铆an pagar estas comisiones era en Ethers, la moneda nativa de Ethereum. La implicaci贸n era que para poder utilizar cualquiera de estas aplicaciones descentralizadas deb铆as haber comprado previamente Ethers y tenerlos disponibles en el wallet.

Desde hace muy poco, apareci贸 un nuevo est谩ndar en Ethereum, el ERC-4337, que habilita, entre otras muchas cosas, que las comisiones se puedan pagar con otros mecanismos y no 煤nicamente con Ethers.

(Para aprender m谩s sobre este est谩ndar puedes leer este art铆culo) 馃憞

馃憶 驴qu茅 es la abstracci贸n de cuentas en Ethereum?
Las smart accounts permiten crear wallets con mejor UX. Un gran paso para la adopci贸n masiva del blockchain.

El prototipo de Visa utiliza el est谩ndar ERC-4337 para construir su soluci贸n y permite que los usuarios paguen el gas con su tarjeta de cr茅dito est谩ndar y con dinero fiduciario (euros o d贸lares), sin tener que comprar Ethers en ning煤n momento. En otras palabras, se habilita la utilizaci贸n de aplicaciones descentralizadas sin necesitar comprar criptomonedas. Yo leo esto como un gran paso hacia la adopci贸n masiva.

Usando una tarjeta Visa para pagar el gas en un blockchain compatible con Ethereum
Usando una tarjeta Visa para pagar el gas en un blockchain compatible con Ethereum. Fuente: Visa

En la implementaci贸n experimental de Visa se acepta el pago de las comisiones del gas del usuario fuera del blockchain mediante una tarjeta bancaria convencional en moneda fiduciaria (por ejemplo euros) y a continuaci贸n el software de Visa paga el coste equivalente en Ethers en el blockchain en nombre del usuario.

Este proceso implica la colaboraci贸n entre un smart contract en el blockchain y un servicio web externo que verifica y firma los datos relevantes del pago con tarjeta. El sistema implementado utiliza criptograf铆a de clave p煤blica y un proceso de firma digital para garantizar la autenticidad de los pagos y prevenir posibles abusos relacionados con la fluctuaci贸n de los precios de la criptomoneda.

Pagando las comisiones del gas con una tarjeta Visa usando un Paymaster
Pagando las comisiones del gas con una tarjeta Visa usando un Paymaster. Fuente: Visa

El equipo de criptomonedas de Visa ha probado con 茅xito el prototipo en Ethereum Goerli, una r茅plica de la red principal de Ethereum dise帽ada para pruebas. A煤n no est谩 disponible en la red principal, pero aparentemente, desde un punto de vista tecnol贸gico, podr铆a desplegarse sin problemas.

Mert 脰zbayMustafa Bedawala y Catherine Gu describen los detalles del prototipo en este art铆culo en la web de Visa.

Mientras el dinero tradicional siga existiendo, ser谩 esencial contar con puentes entre los sistemas financieros convencionales y la tecnolog铆a blockchain. En mi opini贸n, independientemente de nuestras simpat铆as personales, es alentador ver a actores tan influyentes como Visa explorar esta tecnolog铆a, ya que pueden contribuir positivamente hacia una adopci贸n m谩s generalizada de las criptomonedas y las aplicaciones descentralizadas.


馃馃捈馃搱 驴Cu谩les son los retos para una mayor adopci贸n de acciones, bonos y fondos tokenizados?

Recientemente he le铆do el informe "Security Tokenization. How to unlock hidden value by moving stocks, bonds, and funds on the blockchain" por Porsche Consulting que me ha parecido interesante y os quer铆a compartir especialmente cu谩les son los principales retos que considera para que la industria consiga una mayor adopci贸n de la tokenizaci贸n de activos financieros como acciones, bonos o fondos.

Informe de Porsch Consulting. Security Tokenization

Como ya he comentado muchas veces, la tokenizaci贸n proporciona (o promete) toda una serie de ventajas gracias a la tecnolog铆a blockchain que la sustenta. A modo de resumen el informe menciona los siguientes:

  1. Ampliaci贸n de fuentes de capital. Los Security Token Offering (STOs) son un nuevo medio para recaudar capital, adem谩s (o en lugar) de las salidas a bolsa tradicionales. Tambi茅n se puede adquirir financiaci贸n mediante la emisi贸n de bonos tokenizados.
  2. Ampliaci贸n del universo de inversi贸n. Los tokens no fungibles (NFTs) y los tokens fungibles ofrecen nuevas oportunidades para negociar e invertir en activos reales o activos anteriormente il铆quidos.
  3. Fraccionamiento de activos. La tokenizaci贸n permite la representaci贸n digital y la denominaci贸n de activos, mientras que sus valores nominales pueden modificarse libremente para adaptarse mejor a las necesidades de los inversores.
  4. Reducci贸n de costes de transacci贸n, liquidaci贸n m谩s r谩pida y menos riesgo. Los smart contracts pueden automatizar y acelerar significativamente ciertas operaciones. Adem谩s, en algunos casos es posible reducir la cantidad de intermediarios necesarios, por ejemplo, al renunciar a las c谩maras de compensaci贸n centralizadas. Adem谩s, los riesgos de contraparte se reducen significativamente gracias al uso de transacciones at贸micas.
  5. Reducci贸n de costes operativos. La automatizaci贸n de las funciones de mediaci贸n y respaldo mediante el uso de smart contracts o la reducci贸n de intermediarios, reduce el esfuerzo interno tanto en t茅rminos de materiales como de personal necesario para llevar a cabo estas transacciones.

(Para profundizar m谩s puedes ver el siguiente art铆culo) 馃憞

馃拲 Tokeniza tus activos para ganar m谩s dinero
Tokenizaci贸n: qu茅 es y sus ventajas

驴Cu谩les son los principales retos?

Vistas las ventajas, 驴por qu茅 la tokenizaci贸n de activos no es masiva ya? 驴cu谩les son los principales retos? El informe describe tres.

Factores para la adopci贸n de los activos digitales
Factores para la adopci贸n de los activos digitales. Fuente: Porsche Consulting

1. Regulaci贸n

La regulaci贸n se refiere a las condiciones legales para emitir, comerciar y liquidar security tokens que representen activos financieros.

En la Uni贸n Europea (UE), se est谩 trabajando en un marco regulatorio completo para la tecnolog铆a blockchain. Los tokens de pago y utilidad ser谩n regulados principalmente a trav茅s de la iniciativa MICA a partir del 2024. Los security tokens (que son los que nos interesan en este contexto) est谩n cubiertos por el R茅gimen piloto de infraestructuras del mercado basadas en Tecnolog铆as de Registro Descentralizado (TRD o m谩s conocido por sus siglas en ingl茅s DLT) ya en vigor este 2023. Este r茅gimen es una regulaci贸n de tipo "sandbox" destinada a probar la propuesta de valor estos tokens en el "mundo real" con l铆mites estrictos en cuanto a aspectos como los vol煤menes de negociaci贸n y los tipos de activos. Se espera que la flexibilizaci贸n de estos l铆mites (incluidas las inversiones en acciones) se produzca tan pronto como en 2025/2026, al mismo tiempo que los participantes del mercado podr铆an ver el euro digital.

Por otro lado Alemania ya hab铆a desarrollado su propia regulaci贸n con varias leyes ya desde el 2021 que han permitido la emisi贸n de diferentes productos financieros tokenizados antes de que hubiera una normativa europea armonizada (como por ejemplo este proyecto de Siemens).

Fuera de la UE en Europa, Suiza laz贸 su DLT Act en el 2021, que regula la emisi贸n extensiva de activos digitales, su negociaci贸n tanto en mercado primario como secundario, as铆 como su liquidaci贸n. Su marco regulatorio convierte a Suiza en el l铆der europeo en la industria de activos tokenizados.

Hoja de ruta del marco regulatorio europeo para la tokenizaci贸n de activos
Hoja de ruta del marco regulatorio europeo para la tokenizaci贸n. Fuente: Porsche Consulting

2. Infraestructura del mercado

La infraestructura del mercado proporciona, por ejemplo, la liquidez requerida, la calidad del servicio, la estandarizaci贸n y la eficiencia necesarias para atraer de manera sostenible a los participantes del mercado. Mientras que la infraestructura para los tokens de pago ya est谩 altamente desarrollada, la que debe soportar a los security tokens est谩 todav铆a est谩 en construcci贸n al ritmo que marca la mencionada regulaci贸n.

En t茅rminos de estandarizaci贸n, hay una fuerte tendencia hacia los est谩ndares de Ethereum como el ERC-20 para tokens no fungibles o el ERC-1155 para fungibles. Esta adopci贸n favorece, entre otras cosas, la conexi贸n m谩s sencilla de diferentes blockchains.

3. Stablecoins

Las stablecoins son esenciales para llevar a cabo transacciones del tipo delivery versus payment (DVP). Este tipo de transacciones garantizan que la transferencia de la propiedad de un security token a un comprador sucede en el mismo momento en el que se hace el pago del mismo. Es decir el intercambio se realiza simult谩neamente y es imposible que una de las partes retenga a la vez el security token y el dinero. El intercambio lo gestiona un smart contract en el blockchain. Este tipo de interacciones tambi茅n se conocen como "intercambios at贸micos".

Los smart contracts podr铆an gestionar criptomonedas convencionales como Bitcoin o Ether para hacer los pagos pero para esta industria es importante usar stablecoins ya que estas aportan una serie de ventajas:

  • pueden intercambiarse por su equivalente en moneda fiduciaria en cualquier momento,
  • evitan los riesgos derivados de la volatilidad y de tipo de cambio de las criptomonedas y
  • simplifican los procesos contables.

La falta de una moneda estable ampliamente aceptada y suficientemente regulada act煤a actualmente como un obst谩culo importante en la adopci贸n generalizada de activos tokenizados. Se espera una mejor铆a considerable en este 谩rea para los pr贸ximos tres o cinco a帽os en base a dos motivos:

  1. una consolidaci贸n de las stablecoins del sector privado y
  2. avances en los programas de monedas digitales de bancos central (CBDC) que pr谩cticamente todos los bancos centrales occidentales est谩n desarrollando.

Entonces, 驴qu茅 nos depara el futuro?

En mi humilde opini贸n vamos sin duda a un futuro no tan lejano en la que la gran mayor铆a de productos financieros como acciones, bonos o fondos tendr谩n un formato tokenizado sobre tecnolog铆a blockchain porque:

  1. la ventajas de los activos tokenizados son muy superiores a sus contrapartes tradicionales principalmente por su capacidad de llegar a m谩s inversores y con una gran reducci贸n de cotes y
  2. todos los retos actuales tienen una hoja de ruta que permite creer que ser谩n superados m谩s pronto que tarde.

Las organizaciones que se adapten antes que la gran mayor铆a pueden disponer de una ventaja competitiva inicial. Por otro lado, las que no se adapten en el medio plazo estar谩n en clara desventaja.


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